Trading Idea: News Corp. & REA Group
Bullet Points
- Long News Corp. (Short REA Group)
- News Corp hält 61.4% an der australischen Immobilien-Advertisment Firma REA Group.
- REA Group wird mit 17,65 Mrd. Dollar bewertet, News Corp. mit 15,96 Mrd. Euro (11.08.2024).
- REA Group macht 10,83 Mrd. Euro der News Corp. Bewertung aus.
- News Corp. selbst ist somit nur 5,13 Mrd. Euro wert, weniger als der Multiple-Wert der Segmente.
- These: News Corp. und seine Publikationen sind unterbewertet im Vergleich zu Peers. Basierend auf Multiple-Analysis und WACC sehe ich den fairen Wert zwischen $29,93 und $48,47.
Hintergrund:
News Corporation
News Corporation, besser bekannt als News Corp, ist ein führendes globales Medien- und Informationsdienstleistungsunternehmen. Es bietet ein breites Spektrum an Dienstleistungen und Produkten in den Bereichen Nachrichten und Information, Buchverlag, digitale Immobiliendienste und Abonnement-Videodienste. Die Hauptniederlassung des Unternehmens befindet sich in New York City, wo die Firma auch gelistet ist.
Geschichte des Unternehmens
News Corp wurde ursprünglich von dem australischen Geschäftsmann Rupert Murdoch gegründet. Die Wurzeln des Unternehmens reichen zurück bis in die 1950er Jahre, als Murdoch das Familienunternehmen, eine kleine Zeitung in Adelaide, Australien, übernahm und daraus ein multinationales Medienimperium aufbaute.
Aufspaltung in 21st Century Fox und News Corp
Im Jahr 2013 entschied sich Rupert Murdoch, News Corp in zwei eigenständige Unternehmen aufzuteilen: 21st Century Fox und das neue News Corp.
- 21st Century Fox: Konzentrierte sich auf Film- und Fernsehgeschäft (u.a. 20th Century Fox, Fox News).
- News Corp: Beibehaltung der Verlags- und Printmedien (The Wall Street Journal, The Times) sowie digitale Immobilienplattformen.
REA Group
News Corp besitzt 61.4% der REA Group, einer führenden digitalen Immobilienfirma (u.a. realestate.com.au). Diese Beteiligung wurde strategisch zur Diversifikation und Nutzung digitaler Immobilienmärkte aufgebaut.
- Akquisition (2000): News Corp erwarb eine Mehrheitsbeteiligung, um von digitalen Marktchancen zu profitieren.
- Wachstum: Innovation und Expansion in Märkte wie Asien und Nordamerika.
Analyse:
- Marktwert REA Group (11.08.2024): 17,65 Mrd. Euro (bei Wechselkurs 1 AUD = 0,66 USD).
- Beteiligung von 61.4%: 10,84 Mrd. Euro (Wert von News Corp. Anteil).
- News Corp. Restwert (ohne REA): 5,13 Mrd. Euro.
Ein vergleichbarer Basket an Firmen im US-Zeitungs- und Verlagsbereich zeigt ein durchschnittliches EBITDA-Multiple von 17,78:
TickerUnternehmensnameEnterprise Value (EV)EBITDAEBITDA-MultipleDALNDallasNews Corporation27,69 Mio. USD1,55 Mio. USD17,86GCIGannett Co., Inc.1,739 Mrd. USD244,27 Mio. USD7,12WLYJohn Wiley & Sons, Inc.3,267 Mrd. USD288,74 Mio. USD11,31NYTThe New York Times Company8,316 Mrd. USD401,64 Mio. USD20,71DJCODaily Journal Corporation301,3 Mio. USD9,43 Mio. USD31,94
EBITDA-Bewertung (2023 News Corp. 10-K Filing):
SegmentSegment EBITDA (Mio. USD)Digital Real Estate Services457Subscription Video Services347Dow Jones494Book Publishing167News Media156Other-201Summe1.420
- EBITDA ohne Digital Real Estate Services: 963 Mio. USD.
- Multipliziert mit dem Multiple (17,78): 17,12 Mrd. USD.
Fairer Wert News Corp.:
SparteBewertung (Total) Mrd. $Per AktieAktuell15,96328,75Non-Real Estate Segmente17,12229,93Gesamt mit angepasster Bewertung27,95648,87
Fazit:
News Corp. ist im Vergleich zu Peer-Unternehmen im Print- und Publishing-Bereich unterbewertet. Ein signifikanter Teil der Marktunterbewertung liegt in der separaten Wertschätzung der REA Group und der übrigen Geschäftstätigkeiten. Basierend auf einer Multiple-Analyse liegt der faire Wert zwischen $29,93 und $48,87 pro Aktie.
Quellen:
- News Corp. 10-K: SEC Filing
- Yahoo Finance Prices (11.08.2024)
